基础知识篇：怎么看待利润

虽然懂财务不一定能做好投资，但是懂财报是可以用来排雷的，可以检验公司的经营成果， 那么利润就是一个比较直观去反应公司一年的经营成果的指标。

谈利润之前需要先了解几个指标就是，毛利率，净利率，净利润，扣非净利润。

毛利率=（营收-营业成本）/营收 毛利率越高代表公司的的产品附加值越高，对上下游的议价能力也越强，竞争格局（壁垒）也越好，垄断的效果越好，同时也反映出公司赚钱就比较轻松，属于赚钱不辛苦的好行业。比如：贵州茅台，就是很典型的这类公司，毛利率高达90%以上，5斤粮食酿造一斤酒，所有的成产成本加上原料，人工，包装等等不超过100块，但是却以969元每瓶出厂，并且经销商要提前向公司打款，然后排队等发货，就不会存在应收账款和坏账的风险。再比如传统制造业，这种产品附加值就比较低，毛利率可能只有十几个点甚至几个点，一但遭遇上游原材料涨价，就会大幅增加成本，造成利润下滑，并且有些竞争格局不好的行业，同业竞争很大，只能靠低价抢占市场，并且还有账期，3个月甚至半年到一年才结尾款，这种占用公司的资金无疑增加了财务成本，并且还有坏账的风险。赚的也是辛苦钱，遇到光景不好的年代，企业辛苦一年还不赚钱。

再说净利率=（营业收入-营业成本-营业税金及附加-销售费用-管理费用-财务费用-资产减值损失+公允价值变动损益（-公允价值变动损失）+投资收益（-投资损失））/营收。净利率是在毛利率的基础之上减去额外的费用支出，包含了管理费用，销售费用，财富费用等。其中销售费用越高，表明几种情况，一就是可能是公司新产品上市，需要加大推广力度，一般医药行业的销售费用在集采前相对较高，需要做大量的学术推广。二是公司的产品竞争力，不太强，就需要侧重在营销上花精力。管理费用提现了公司整个管理水平和效率，同时也提现出公司的管理结构是否累赘和冗余。财务费用高低提现了公司的杠杆程度，越高代表着公司的有息借款越多，是通过增加借款来扩大公司的经营生产，另一种情况就是公司通过正常的生产经营难以为继，需要通过借款来维持公司正常生产经营所需要的现金流。正常来讲成长公司会通过杠杆来实现公司的扩张，一般制造业居多，需要投资大量的固定资产来实现生产经营的扩张，当然通过企业自生经营获取现金流来实现增长的企业更优。

净利润就是反映了公司最后的经营成果。收入减去所有的支出，这里净利润我们更需要去关注扣非净利润，扣非净利润顾名思义就是扣除非经常性损益的利润，代表这公司主营业务经营的成果。比如有些企业主营业务连续亏损，但是为了躲避退市，会变卖资产（股权，房产，土地等）产生一笔额外收入。就会使得公司的净利润为正。比如某零售企业扣非净利润连续8年亏损，意味着他的主营业务是没有创造正向现金流，持续亏损的，但是通过变卖股权，和购物广场，获得投资收益，就导致净利润为正，从而避免退市。

同时财报中利润也是比较容易造假的，根据权责发生制，没有收到的钱，可能被算作收入，没付出的钱，可能会被记录为成本，又或者收到的钱，不能算收入，已经付出的钱，不能记录为成本，所以要警惕些非常规的收入和支出。不考虑投资收益和资产减值损失的话，收入减去各类支出，就是营业利润。营业利润是一家公司的核心利润，是持续竞争力的提现，是利润表上重点关注的数字。营业利润加上主营业务以外的收支，就是利润总额，缴纳所得税之后就是净利润。

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